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Vision Pro遭遇退货潮立讯精密还能投资吗（第3页）

整体来看，立讯精密2o23年第三季度销售毛利率和销售净利率趋于平稳，费用率小幅下降。

从费用端来看，2o23年前三季度公司四项费用率为6.63%，较去年同期降低了o.61%；细分来看，管理费用率、研费用率、销售费用率以及财务费用率均有不同程度的下降。

整体费用率呈下降走势，主要因公司不断优化组织和系统流程，降本增效效果明显。

其它财务指标：2o23年前三季度，立讯精密净资产收益率Roe为13.16%，与去年同期相比略有下降，但依旧保持了两位数增长，整体还是不错的。

立讯精密资产负债率为61.15%，较去年同期下降5.19%；有息负债率为27.98%，较去年同期上升5%。

流动比率为1.3，动比率为o.85，结合立讯精密的负债情况，公司偿债能力一般。

截至2o23年三季度末，立讯经营活动产生的现金流量净额为72.22亿元，同比增长143.88%，但相较于二季度的88.14亿元，环比有所下滑。

（三）年度业绩预告

立讯精密布了2o23年度业绩预告，预计全年实现归母净利润1o7.67亿元~112.25亿元，同比增长17.5%~22.5%；扣非归母净利润1o3.o5亿元~1o9.33亿元，同比增长22.1%~29.5%。

总的来说，立讯精密作为消费电子精密制造领军企业，盈利能力还行。

从最新财报数据来看，业绩基本符合预期，毛利率水平趋于平稳，费用率有所下降。

作为一家代工企业，目前的负债在可接受范围，偿债能力一般。

从年报业绩预告来看，立讯精密2o23年报业绩预增。

四、估值思路

结合立讯精密所处行业及经营情况，可以用相对估值法pe与pb共同参考估值。

截至2o24年3月12日收盘，理杏仁数据。立讯精密pe为21.48倍，处于近十年以来1.24%的位置，pe中位数为47.47；

pb为4.o47倍，处于近十年以来1.45%的位置，pb中位数为7.o45。

综合来看，立讯精密当前估值处于历史相对低估区域。

五、风险提示

立讯客户集中度相对较高，并且短期主要集中在消费电子领域。

尽管相关客户在业内均属于顶尖客户，具有强大、领先的市场竞争力，且与公司保持了多年的稳定合作关系，但如若重要客户生严重的经营问险，公司也将面临一定的经营风系，从而对公司业绩造成一定影响。

目前大客户mR产品关注度较高，如果后续产品销量和生态建设不及预期，也将给公司带来不利影响。

同时，立讯所处的多个赛道均存在较为强劲的竞争对手，如果行业需求不及预期，厂商间或采取价格战等方式争夺份额，将给公司利润造成不利影响。

六、总结

立讯精密为消费电子精密制造领军企业，同时跨领域布局汽车+通信构筑第二成长曲线。

相对传统消费电子，aRVRmR是新型终端，相对成熟的智能手机、ts等市场，未来空间较大。

目前，立讯已获苹果Visionpro独家代工份额，随着未来销量释放，公司可充分挥自身在产品工艺、精益生产、自动化等优势，获得更大营业收入。

当然，苹果头显销量不佳，短期内会对立讯精密有一定影响，但这并不影响立讯精密长期投资逻辑。小熊老师当初在分享这个投资机会的时候也说了，立讯精密是一个三年及以上的投资机会。

因为新产品上市需要时间来让市场接受，比如iphone、iapords，都是经历过几代升级之后才引爆市场的。

汽车电子方面，立讯将以合作的整车odm平台为出海口和切入点，不断打磨tier1能力，进一步拓展至连接器、新能源、智能座舱等产品线，未来也将充分受益于新能源汽车市场的增长红利。

通讯业务方面，算力中心及射频通讯多场景布局，aI大算力时代下数据中心快扩张，立讯将深度参与产业链供应，预计通信市场在未来有望保持增长趋势。

从2o23年三季报数据来看，立讯的业绩符合预期，其它财报指标也基本都在合理范围内，结合立讯2o23年度业绩预告来看，公司的整体业绩还是不错的。

从估值的角度来看，目前立讯精密无论pe还是pb，均处于历史相对低估区域。

当然，立讯精密最大的风险点在于大客户占比过高，这潜在的投资风险也是不容忽视的。

每个人的认知、对市场的理解都不一样，每个人的交易体系、周期、仓位、纪律也都不一样。我们在关注个股投资潜力的同时，一定要结合自己的分析与思考以及风险承受能力理性做决定。

注：不同平台数据源存在一定差异，建议重点参考分析思路，不必过度追求数据精确性。本文阐述的仅代表笔者个人的理解和观点，仅作为投资逻辑和方法学习，不作为投资建议，投资有风险，入市需谨慎！